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我前陣子突然意識到內衣的重要性
之前看朋友瘦了看起來瘦了10公斤一樣，但她說其實沒有她只是穿對內衣整個體型就改善了
原來還有這招!!?!?!?所以最近才考量要重新買內衣~剛好也是要換
結果發現在有賣很多機能性的內衣，可以束腹幫助拉提等等功用的
上網找評價結果發現其實有很多優秀的小牌子完全不輸有牌子的內衣
而且忠實客戶還不少耶
結果我也買了一件運動用的爆汗褲及塑身的內衣~~
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而且因為只有在網路上販售並沒有在實體店面所以直接回饋價格給網民
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也成功解決壓胸的不適感。
背後雙Ｘ型交叉細繩肩帶美背設計，
搭配絕對加分的可調式小巧思，
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[買入評級]老白幹酒(600559)點評：河北王地位升級 成長空間全面打開
投資要點
事件：11 月7 日公司公告《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案（修訂稿）》，歷經10 個月後於11 月8 日正式復牌。
收購豐聯看點在於板城，省內競爭力有望得到明顯提升。公司公告擬通過非公開發行股份及支付現金方式購買豐聯酒業100%股權，共計作價13.99億元，其中公司以現金方式支付對價6.19 億元，以股份方式支付對價7.8億元。豐聯酒業旗下擁有河北板城、安徽文王貢酒、湖南武陵酒、山東孔府傢四傢地產酒，我們認為本次收購與一般酒企多品牌運作有本質差別，公司看中的是河北板城，近3 年板城收入均在5 億元左右，且其主流價格帶與老白幹形成互補，收購板城將有效提升公司在省內市場份額，同時在產品方面公司將進一步擴充品類至濃香、醬香、兼香三種香型。其他三傢地產酒年收入均在1-3 億元，按照公司規劃短期由其自行運營，我們認為公司有望借此進一步開拓省外市場，但考慮到地產酒中低端價位競爭異常激烈，收購的三傢酒企發展勢頭相對疲軟，未來協同效應有待觀察，若後續經營上存在難度，在行業品牌加速整合階段，不排除公司將其轉讓給其他酒企的可能，這亦是一種可取的退出路徑。
公司產品結構升級趨勢顯著，並購落地有望加速省內增速。2017 年前三季度公司實現收入17.29 億元，同比增長4.44%，白酒主業收入增速為13%，年內預收款均保持在6 億元以上，在同等體量的酒企中是最高的，我們認為公司蓄水效應明顯，後續增長具備良好潛力。分產品來看，今年以來公司產品結構持續升級，前三季度以20 年古法年份酒為代表的高檔酒（出廠價100 元以上）收入為6.40 億元，同比大幅增長104.68%，收入占比快速提升至43%，同期中低檔酒出現不同程度的下滑。河北板城主流價格介於50-100 元，我們認為兩傢酒企整合將顯著改善省內競爭格局，近期中檔酒十八酒坊積極實施提價策略，未來中檔酒增速亦有望逐步回升，根據老白幹和板城的當前規模，我們預計收購後老白幹省內市占率將從16%提升至20%，未來協同效應紅利逐步釋放有望助力省內收入加速增長。
營銷體系優化效果逐步顯現，未來盈利能力具備充足提升空間。2015 年公司完成員工和經銷商持股定增方案，近2 年營銷體系逐步得到梳理，產品結構和定位積極調整，營銷策略和激勵機制得到完善升級。從盈利能力來看，公司進一步調整和優化產品結構，高檔酒進入高速增長階段，毛利率回升至60%以上，結構升級通道已打開。另外，豐聯酒業與公司達成業績承諾，2017-2019 年凈利潤分別不低於6676.60 萬元、4687.12 萬元、7024.39 萬元（2018-2019 年凈利潤除板城外），我們認為該業績對賭協議有助於雙方在產品、渠道和管理機制上進行深入融合，提高整體運營效率。
目前公司銷售費用率高達31%，位於上市酒企前列，我們認為隨著並購協同效應的深化，競爭環境的改善，費用端存在一定優化空間，未來公司利潤彈性充足。
投資建議：12 個月目標市值200 億元，維持“買入”評級。我們上調盈利預測，2018 年起考慮增發攤薄，預計公司2017-19 年營業收入分別為25.95/46.46/53.47 億元，同比增長6.43%/79.01%/15.11%，2017-19 年凈利潤分別為1.63/5.08/7.26 億元，同比增長46.67%/212.20%/43.06%，對應EPS 分別為0.37/1.07/1.53 元。參照規模相當的徽酒古井和口子窖市值，考慮公司具備的充足利潤彈性和明顯的補張需求，我們給予12 個月目標市值200 億元，對應目標價42 元。
風險提示：並購整合效果不及預期、限制三公消費力度加大、食品品質事故。
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